起于风，止于风。
本期答疑集锦聚焦10家风口上的公司。
前期北水漫灌，港股给人很容易赚钱的印象，垃圾资产也浮起来了，后续一定会尘归尘，土归土。这波跑去炒港股的新手会被埋很久，以年为单位。
每位专注于生物医药的投资者，都应该读一下《十亿美元分子》，基于结构设计药物是一场伟大而狼狈的历险，绝大部分时间充斥着绝望。
书中一段摘录被打印出来，贴在书桌旁边，提示自己保持清醒：
药物研发是一场混乱而不确定的生意，有许多让人心头一沉的时刻，很多事本来好好的，然后突然“从床上摔下来”。小的未盈利的公司就是一场毫无章法的噩梦。制药业因故事而生也因故事而死。
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1月1日
[问]请问云顶新耀的两款重磅药：Trodelvy，Eravacycline(Xerava)怎么看？云顶拿了好久，股价一直起不来，犹豫要不要卖了。
[答]阿基米德君：两款药物确实重磅。
Trodelvy是全球首个治疗转移性三阴性乳腺癌的抗体药物偶联物(ADC)，也是首个针对trop-2靶点的靶向药物。但代价是云顶新耀以8.35亿美元引进，成为当时大中华地区最大一笔单一资产许可协议。
Eravacycline(Xerava)是一种潜在同类最佳新型全合成静脉给药的四环素类药物，适用于感染性疾病。
为什么股价表现不好？
第一，许可引进费用过高，也不能说收不回成本，但所剩利润有限。
第二，部分药物只有商业权利，没有制造权利，需要从原研药厂订货，通俗说就是云顶就是销售代理。Licensein模式也可以理解为CSO（销售外包），外国大药厂不如直接找中国生物制药，有强大的商业转化能力。云顶新耀是资本堆砌出来的销售公司，自主研发能力弱，就连销售队伍都要全新搭建，无经验无人脉。
所以，云顶新耀不算创新药公司，更像是一家销售公司，并且是新手，不可能会有多高的估值，现在亿市值都太贵了。
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1月15日
[问]1药网购优秀吗？
[答]阿基米德君：1药网年营收规模预期达到近80亿，接近京东健康和阿里健康的一半，预计有可能超过平安好医生。没有与京东健康、阿里健康直面竞争，收入结构中大部分是B2B业务，主要服务客户变成了药店、药企，B2B业务还在高速成长中，实现了不同于京东健康、阿里健康的增长。年第三季度，1药网管理超过数十万个药品的SKU，但周转天数仅为30天，上游应付账期约40天。作为对比，年中国前5大线下药房的平均存货周转天数则为88.2天。1药网的周转天数不到同行的一半，且目前正在向20天迈进。不仅如此，1药网持续打造自己的基础物流体系，夯实自己的产业互联网基础。1药网在全中国有6个大型枢纽仓，分别是广州、武汉、重庆、昆山、天津和福州，可以保证绝大多数的订单在24小时或者是48小时之内就送到药店的手中。1药网相当于传统医药批发商，量大利薄，毛利率低得令人发指，不到5%，虽然与互联网医疗巨头错位发展，但生意模式不是很好，市场给予低市值有一定原因。1药网子正准备科创板上市。
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1月17日
[问]基石药业去年跟EQRx达成总价值约13亿美元的战略合作，授权两款单抗药物在大中华地区开发和商业化。公司总市值也才亿。这公司看上去挺不错啊，是不是被低估了呢？
[答]阿基米德君：基石药业进度较快的6种药，有4种为License-in模式，舒格利单抗（PD-L1）开发也是基于由美国Ligand公司授权引进的OmniRat?转基因动物平台。市场对引进药物模式估值不高。与EQRx公司达成全球战略合作，1.5亿美元为首付款，其余为里程碑付款，有不确定性。舒格利单抗（PD-L1）上市在即，但市场空间不如PD-1，而基石的PD-1在国内明显落后，没有什么商业价值。市值低也与